CoinSharesによると、知っておくべき7つのDeFiリスク
リスクはすべての金融セクターに内在しており、分散型金融 ( DeFi ) も例外ではありません。
従来の金融 (TradFi) における金融リスクの最も一般的な形態には、信用リスク、流動性リスク、資産担保リスク、外国投資リスク、株式リスク、および通貨リスクが含まれます。
これらのリスクの一部は DeFi にも存在する可能性がありますが、業界には独自のリスクが大きく、デジタル資産投資会社のCoinSharesによる最近のレポートでは、そのうちの 7 つが強調されています。
ボラティリティ
まず、仮想通貨は非常に不安定であり、ユーザーは担保や分散型アプリ ( dapp ) の資産の価値を評価する際にこれを考慮する必要があります。これは、過剰な担保がDeFiで通常行われている理由を説明しています。
また、DeFi プロトコルであるCompound Treasuryが主要な信用格付け機関であるS&P グローバル レーティングから B- の信用格付けを受けている理由も説明しています。エージェンシーは、決定の理由として、ステーブルコインに対する不確実な規制制度、ステーブルコインから法定通貨への変換リスク、および財務省の”限られた資本基盤”と、年率4％の返品義務を挙げました。
スマート コントラクトのバグ
スマート コントラクトは、事前に指定された契約条件を持つ自己実行型の契約です。書かれたとおりにプログラムを実行しますが、安全性を保証するものではありません。特にブロックチェーンは不変であるため、スマートコントラクトのエラーは有害であることが判明する可能性があります。つまり、これらのエラーは簡単に修正できません。
”人間が不完全である限り、彼らが書くコードも不完全である”と報告書は述べ、新しいdappsにはさらに大きなリスクがあると付け加えた。
ポンジノミクスの可能性
現在のところ、”DeFi トークンは、投票権を除けば、真の価値の発生メカニズムを提供していません”。これは、プロトコルが”ユーザーを引き付け、トークンの価格を（一時的に）引き上げるために、より多くのポンジノミクスを選択する”ように誘惑する可能性があると報告書は述べ、これがDeFiに関連する3番目のリスクになる可能性があると指摘している。
傭兵
DeFi に伴う 4 つ目のリスクは、流動性を引き付けるために使用される短期的なインセンティブ プログラムを利用した後、流動性プロバイダーがプロジェクトを離れることです。これは”傭兵”としても知られています。特定のトークノミクスは、より堅牢な流動性へのアクセスを作成するのに役立ちますが、より多くの実験を行う必要があり、ユーザーは特別な注意を払う必要があります。
ペグを失う
アルゴリズムの失敗やステーブルコインの準備資産に対する信頼の喪失によるペッグ解除も、システミックリスクであることが証明される可能性があります。実際、 Iron Finance、Empty Set Dollar、Dynamic Set Dollar、Basis Cash、そしてもちろんTerraUSDで証明されているように、アルゴリズムのステーブルコインが意図したペグを失った例がいくつかあります。
ガバナンスの危険
別の DeFi リスクはガバナンスに起因します。
”ガバナンスは、特に分散化された環境では、簡単な取り組みではありません”と報告書は述べています。
著者らはさらに、現在の”1 トークン 1 票”システムは、実際には有権者の無関心につながり、金権政治の可能性が高くなると付け加えました。そして”近視眼的なガバナンスは、持続不可能な方法で支配者に富を分配するトークノミクスにもつながる可能性があります。”と、締め括りました。
永遠に迫る規制
CoinShares は、DeFi の頭上に剣がぶら下がっているような規制の不確実性を指摘しました。中国やエジプトなどのいくつかの国は、仮想通貨に関して厳しい姿勢をとり、禁止を発表しています。一方、資金調達やエアドロップへの参加を禁止する人もいます。
弱気相場が TVL の大幅な下落につながる
一方、レポートは、2022年がこれまでのところDeFiと仮想通貨にとってマイナスの年であったことにも言及しています。 DeFi 全体の Total Value Locked (TVL) は前四半期だけで 70% 減少して 700 億米ドルになりましたが、それは主にトークン価格の急激な下落によるものです。TVLの預金は、四半期の開始以来”やや横ばい”であり、史上最高値に近いままであると報告書は指摘しています。
出典：コインシェアーズ
さらに、平均的な”優良”な DeFi トークンは現在、5 月のピーク時と比較して 90% 下落しており、さらに大きなドローダウンを経験しているものもあります。
DeFi Llama によると、TVL は現在 737 億 6000 万米ドルです。
コインシェアーズが観察した主要なブロックチェーンでは、一意のアドレスの平均数が減少しましたが、ソラナ (SOL)を除き、2022 年第 2 四半期にユーザーが平均 84,000 増加しました。
出典：コインシェアーズ
”90 日間のユーザー数の減少にもかかわらず、1 日のアクティブ アドレスは依然として前年比で大幅に増加しています。”と、コインシェアーズは述べました。
DAW（Daily Active Wallets）の年次推移を見ると、Polygon（MATIC）が500％超（250,000ユーザーのオンボーディング）と最大の普及率を示したのに対し、Ethereum（ETH）はユーザーの伸びが鈍化しました。”トップのスマート コントラクト プラットフォーム間の競争の激化に起因する可能性があります。”
出典：コインシェアーズ
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