1inchは、Aqua流動性プロトコルを開発者プレビュー版から正式版に移行し、同時に13のEVM互換ネットワークをカバーすることで、プロのマーケットメーカーや個人向け流動性プロバイダーが既に活動しているほとんどのチェーンと直接接続できるようになりました。

今回のローンチは、DeFiにおける最も根深い構造的問題の一つ、すなわち、断片化された複数のチェーン上のプールに分散して遊休状態にある資金が、最適とは言えない利回りしか得られず、プロバイダーが互換性のないインターフェース間でポジションを管理せざるを得ないという問題に対処するものです。

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Aquaのレジストリモデルが標準的なAMMと異なる点

Aquaは従来のプール預託金を使用しません。代わりに、レジストリベースのアローワンスモデルで運営されています。流動性プロバイダーがウォレット残高を裏付けとして登録し、その残高によって、資産が保管場所から離れることなく、複数の同時取引ポジションを支えることができます。

スワップは、ポジションに明示された条件と一致した場合にのみ実行され、その時点でプロトコルはプロバイダーのウォレットから必要な資産を直接引き出します。

資本効率への影響は理論的には大きいです。調査によると、1inchは10万ドルのウォレット残高で合計30万ドル相当のポジションを保有するシナリオを挙げていますが、この数字は利用可能な資本ではなく、提示された在庫を反映しています。

実際の処理能力は、実行時にウォレットが保持しているデータによって制限されるため、集中したポジションを抱えているプロバイダーやオンチェーン残高が少ないプロバイダーは、提示された数値では隠されている制限に達する可能性があります。

この資産管理を維持する設計は、プールへの預け入れによって資産管理権がスマートコントラクトに移管され、プロバイダーが価格変動のたびに一時的な損失を被ることになる標準的なAMMとは大きく異なります。

Aquaのモデルでは、資産はプロバイダーのウォレットに保持されるため、バランスシートの柔軟性を必要とするプロのマーケットメーカーにとっては構造的にクリーンな構造となります。ただし、取引の執行は依然として、検証済みの取引相手と約定時のオンチェーン残高チェックに依存します。

発売時のチェーン展開とインセンティブ構造

今回の公開リリースでは、イーサリアム、アービトラム、ベース、BNBチェーン、オプティミズム、ポリゴン、ロビンフッドチェーンなど、EVM互換の7つのブロックチェーンが対象となっています。

その幅広さが重要なのは、EVMチェーン上の流動性は依然として大きく断片化されており、実質的な流動性はイーサリアムのメインネットとアービトラムに集中している一方で、新しいチェーンは専用のインセンティブプログラムなしにプロのプロバイダーを引き付けるのに苦労しているからです。

1inchは、13のネットワークすべてにおいて参加者の層を厚くするために、1inch Foundationからの1,000万1INCHと1inch DAOからの50万USDCを裏付けとした並行インセンティブプログラムを開始します。

報酬はMerklを通じて配布され、Degensoft Ltd（BVI）が管理します。報酬パッケージの規模は大きく、現在の市場レートで1,000万1INCHは実質的なインセンティブの下限となりますが、配布メカニズムとロックアップ条件によって、それが安定した流動性を引き付けるか、報酬が枯渇した時点で撤退する傭兵資本を引き付けるかが決まります。