米上院が8月の休会を前にCLARITY法案を棚上げし、市場構造改革法案が本会議での採決を経ずに終わったことを受け、ビットコインは6万4600ドル付近で取引されました。

JPモルガンは、この法案を重要な潜在的起爆剤と評していましたが、最新の分析では、今年中の可決の可能性が低下していることが、より広範な暗号資産市場にとって逆風となっていると述べています。

今後は、上院議員たちが手続き上の障害を乗り越えるのに十分な超党派の支持を集められるかどうかに注目が集まっています。

この遅延により、機関投資家は、米国の規制に関する不確実性が続くことで資金が投資から遠ざかるのか、あるいはデジタル資産の取引がどこで展開されるのかを検討せざるを得なくなっています。

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上院議場での数学的および銀行業務上の摩擦が勢いを鈍化させます

上院は法案を可決し、本会議での審議を制限するために60票の賛成票を必要としています。未解決のステーブルコイン利回りに関する条項やその他の立法上の障害が、法案推進の大きな障壁となっています。

業界内の摩擦が不確実性をさらに高めています。Coinbaseは、ステーブルコインの報酬や競争を制限する可能性のある条項を理由に支持を撤回し、主要報告書によると、この紛争が上院銀行委員会の審議延期の一因となったということです。

カルシ氏は、この法案が年末までに成立する可能性は17％だと推定しました。JPモルガンは、その水準は機関投資家が新規投資案件に通常求める水準を下回っていると述べました。

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明確化法規制の分割とトークン化

提案されている法案では、デジタル資産の監督権限を商品先物取引委員会と証券取引委員会に分割することになります。

デジタル商品に分類されるトークンはCFTC（商品先物取引委員会）の監督下に置かれるため、発行や取引活動を海外に押し出してきたコンプライアンス上の負担が軽減されます。

現在の草案に含まれる祖父条項では、2026年1月1日より前に上場された現物ETFに連動するトークン（XRP、Solana、Litecoin、Hedera、Dogecoin、Chainlinkなど）を、デフォルトで商品として扱うことになっています。

また、新規プロジェクトは、情報開示要件を満たすことを条件に、SECへの完全な登録なしに年間最大7500万ドルを調達できる可能性があります。JPモルガンは、この規定により、海外に流出した国内ベンチャー活動が再び活発化する可能性があると述べています。

JPモルガンは、上院での審議が遅れると、トークン化やブロックチェーン技術が公共の暗号ネットワークに恩恵をもたらすのではなく、従来の市場インフラに吸収されてしまう可能性があると警告しました。7月15日、デポジトリー・トラスト・アンド・クリアリング・コーポレーション（DTCC）は、JPモルガンやバンガードなどの企業が参加する、株式と米国債のトークン化に関するパイロットプログラムを発表しました。

シティグループは、現在170億ドル規模とされるトークン化された金融資産の世界市場が、2030年までに5兆5000億ドルに達する可能性があると予測しています。同行は、明確な規制枠組みがなければ、その成長の大部分はパブリックブロックチェーンではなく、従来の金融システム内にとどまる可能性があると指摘しました。

上院審議の見通し

上院でCLARITY法案を成立させるためのあらゆる取り組みは、依然として60票の賛成というハードルに直面しています。法案の成立の見通しは、議員たちが未解決の条項を解決し、本会議での採決に必要な支持を集められるかどうかにかかっています。

それまでは、同法案で提案されているCFTCとSEC間の規制権限の分割は実施されず、市場参加者は法案が想定していたより明確な議会の枠組みを得られないままとなります。

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