Hyperliquid プラットフォーム上のステーブルコインをめぐる熾烈な入札競争は、パートナーシップと戦略が現在重要な要素となっているステーブルコイン分野の変化を示しています。

新たなドル連動トークンの支配権をめぐる熾烈な争いは、ステーブルコイン業界の次の段階を決定づける可能性があるとアナリストらが指摘する状況の舞台を整えました。

ブルームバーグによると、仮想通貨で最も急成長している取引プラットフォームの一つであるハイパーリキッドでは、ネイティブステーブルコインであるUSDHの発行権を巡る入札合戦が繰り広げられたといいます。

この競争には、後に入札を取り下げたPaxos、Sky、 Ethenaなど、この分野の最も著名な名前がいくつか集まりました。また、あまり知られていない Native Markets も参加しました。Native Markets は、Stripe のステーブルコイン子会社 Bridge が支援する新興企業です。

ハイパーリキッド・ステーブルコイン競争は、ブランディングとパートナーシップがテクノロジーと同じくらい重要であることを示している

先週末、ネットワークのセキュリティを確保し、重要な決定に投票する貢献者であるHyperliquidのバリデーターが、先週末にNative MarketsにUSDH契約を授与しました。

同社は比較的新しい企業であるにもかかわらず、Stripe とのつながりにより、より確立されたライバル企業を凌駕することができました。

ステーブルコインは、アプリケーション間での担保、決済、支払いのためのドルに裏付けられた媒体を提供することで、分散型金融を支えます。

草の根のコミュニティ主導のセクターとして始まったものが、準備金の利息収入を求める機関や決済会社の戦場へと進化しました。

たとえば、Circle は、市場の変動時に収益を安定させることを目的とした提携の下、USDC からの収益を Coinbase と共有しています。

Hyperliquidのコンテストは、競争がいかに激化しているかを垣間見せる貴重な機会となりました。Paxosは、USDHの流通量が10億ドルを超えるまで収益を上げないことを約束しました。

Agoraは純収益の100%をHyperliquidに分配することを提案し、Ethenaは95%を提示しました。しかし、いずれの提案もNative Marketsに打ち負かされました。Native Marketsは、StripeによるBridgeの11億ドルの買収と、それに続くTempoブロックチェーンの展開とのつながりから、有力な候補として位置付けられていました。

「ステーブルコイン発行者は皆、供給に非常に困窮しています」と、スプリット・キャピタルの共同創業者、ザヒール・エブティカー氏は述べました。「彼らは、いくら供給するつもりなのかを公表する用意があります。これは、ステーブルコイン発行者にとって非常に厳しいビジネスであることを示しています。」

USDC は 56 億ドル以上の預金を抱え、Hyperliquid 上で依然として優位に立っていますが、USDH の登場によりフローと収益の動向が変化する可能性があります。

パクソスの共同創業者バウ・コテチャ氏は、同社は取引所の成長を重要なチャンスと捉えていると述べた一方、アゴラの共同創業者ニック・ファン・エック氏は、垂直統合型の発行者に契約を与えることは分散化を損なうリスクがあると警告しました。

規制上の位置付けも議論の要因となった。パクソスはニューヨーク州の信託認可に基づいて運営されており、連邦政府の認可取得を目指している。一方、ブリッジは30州で送金業者としての認可を受けています。

Native Marketsはブログ投稿の中で、規制の柔軟性と展開のスピードを選定理由として挙げています。

Hyperliquidは、コミュニティからの強い関与がこのプロセスを正当化したと述べました。CircleのCEO、ジェレミー・アレール氏は、USDCの地位に関する懸念を否定し、Xで競争はエコシステムに利益をもたらすと述べました。

アナリストらは、中央集権化への懸念は誇張されている可能性があると示唆し、ハイパーリキッドは中立的な立場を維持し、複数のステーブルコインをサポートする可能性が高いと指摘した。

それでも、USDHをめぐる争いは、ステーブルコインの新たな現実を浮き彫りにした。ブランディング、パートナーシップ、そしてビジネス戦略がテクノロジーと同じくらい決定的な要素になりつつあるのです。

ネイティブ・マーケッツがハイパーリキッドでUSDHステーブルコインの取引委託を獲得

HyperliquidはUSDHステーブルコインのガバナンス投票を終了し、数週間にわたるコミュニティの議論と対立する提案を集めた注目のプロセスを経て、Native Marketsに権限を与えました。

USDHは、Hyperliquidが「Hyperliquidファーストで準拠し、ネイティブに鋳造された」ドル担保トークンと説明しており、プラットフォームのUSDCへの依存を減らし、スポット市場を強化することを目的としています。

分散型取引所のバリデーターは、 PaxosやEthenaなどの既存の競合相手よりも、Stripeの子会社Bridgeが支援する比較的新しいプレーヤーであるNative Marketsに投票しました。

この結果は、バリデーターの支持を得るために積極的な収益分配条件を提示した一連の提案に続くものであり、USDHを管理することに伴うインセンティブの規模を強調するものとなりました。

Hyperliquidの取引所はステーブルコインの流動性にとって重要なハブとなっており、現在ネットワーク上では総供給量の約8%にあたる57億ドル相当のUSDCが保有されています。

現在の国債利回りでは、Circle の年間収益は推定 2 億～ 2 億 2,000 万ドルとなり、ネイティブの代替手段が変革をもたらす可能性があることを浮き彫りにしています。

ネットワークのセキュリティを確保し、重要な決定に投票するHyperliquidのバリデーターは、9月15日に終了したオンチェーンガバナンスプロセスに従ってネイティブマーケットを選択しました。

ネイティブマーケットは、スポット市場への拡大の前に、上限付き鋳造および償還試験から始めて、USDH の段階的な展開を計画しています。

準備金はブラックロックによって現金と国債で管理され、スーパーステートとブリッジを通じてオンチェーントークン化されます。これらの準備金からの収益は、ハイパーリキッドの支援基金とエコシステム開発に分配されます。

USDH の導入は、Hyperliquid が永久先物取引で記録的な利益 ( 8 月だけで収益 1 億 600 万ドル) を記録し、流動性を高めるためにスポット取引手数料を 80% 削減する準備を進めている中で行われました。

アナリストらは、この動きによりハイパーリキッドはステーブルコインの経済効果をさらに内部で獲得できる立場となり、分散型金融の最大手企業に対抗するための大きな一歩となると述べています。